三季度披露已接近尾聲，根據已披露報告看，大多數企業(yè)都取得了不錯的成績，結合國內經濟復蘇的節(jié)奏和政策導向，當前應重點關注哪些板塊？科技股經過三季度的調整，當前風險釋放完全了嗎？今天同花順專家團邀請了富榮基金基金經理——邱紫華先生為大家分享。
嘉賓簡介：邱紫華，富榮基金基金經理，廈門大學金融工程博士、深圳證券交易所應用經濟學博士后。2015年7月加入深圳證券交易所博士后工作站，參與深交所期權產品設計，主要研究跨市場交易行為。2017年加入五礦證券，先后擔任量化與衍生品業(yè)務負責人、資管量化投資部量化、FOF/MOM業(yè)務負責人、量化投資經理、研究所量化研究員。
嘉賓核心觀點：
1、第二次疫情脈沖對市場的影響可能更多的是短期情緒擾動，市場已經逐漸適應和疫情共處。
2、投資選擇，消費雖然具有業(yè)績確定性，但估值相對較高，節(jié)奏可適當把握；科技板塊經過三季度調整，投資者可結合十四五規(guī)劃尋找政策發(fā)力點挖掘配置機會。
3、從業(yè)績端看，國產替代和5G創(chuàng)新邏輯仍將持續(xù)演繹，且2021年上半年由于基數原因科技板塊上市公司業(yè)績有望快速增長，我們看好科技的跨年行情。
訪談詳細內容：
1.近期部分國家與地區(qū)每日新增新冠肺炎確診患者顯著上升，全球第二波疫情脈沖隱現，會有可能再次沖擊全球資本市場嗎，您怎么看？
邱紫華：全球出現二次疫情脈沖已基本可以確定，根據部分國家提前出現的二次疫情脈沖來看，我們認為整體沖擊程度可能有限。主要基于以下幾點：
1）過去3個季度疫情常態(tài)化，市場逐漸適應這樣的環(huán)境，市場已經脫敏了，對其關注度也有所下降；
2）死亡率較低，以及各國在第一階段后具有一定的抗疫經驗，同時目前也有疫苗逐步投入使用；
3）可能會拖累復工進展的節(jié)奏，但不會像第一次疫情影響那么大。
綜上，我們認為第二次疫情脈沖對市場的影響可能更多的是短期情緒擾動，市場已經逐漸適應和疫情共處。
2.三季報陸續(xù)開始披露，根據已披露的業(yè)績預告來看大多數企業(yè)都取得了不錯的成績，您是如何看中國經濟恢復的節(jié)奏和四季度的投資節(jié)奏的？
邱紫華：從已披露的業(yè)績預告來看，中國經濟恢復的節(jié)奏在預期中，尤其是國慶長假期間的數據說明中國疫情防控對經濟復蘇取得非常正面作用。
從披露的數據來看，三大產業(yè)修復明顯，第一產業(yè)同比增長3.9%，較二季度改善0.6%；第二產業(yè)同比增長6.0%，較二季度改善1.3%；第三產業(yè)同比增長4.3%，較二季度改善2.4%。數據顯示線下消費、服務消費加速回暖。
隨著11月美國大選落地、疫苗逐漸推出，全球局勢、疫情等不確定性會漸漸明朗化，我們認為四季度經濟復蘇繼續(xù)深化，以及即將召開的十四五規(guī)劃所不斷釋放的政策信息下市場趨于積極。
投資選擇上，消費雖然具有業(yè)績確定性，但估值相對較高，節(jié)奏可適當把握；科技板塊經過三季度調整，投資者可結合十四五規(guī)劃尋找政策發(fā)力點尋找配置機會。
3.您當前主要看好哪些細分領域的投資機會？
邱紫華：我們主要看好消費、科技板塊以及部分周期龍頭。其中看好消費主要基于業(yè)績的確定性，但消費板塊估值已處于相對高位，后續(xù)需要上市公司業(yè)績作為支撐。科技板塊我們主要看好5G創(chuàng)新和國產替代趨勢的投資機會，經過三季度的調整，科技板塊目前已具備較好的配置價值。看好周期龍頭主要基于低估值以及低經濟增速背景下市占率提升邏輯。
另外，站在當前時點來看，最重要的事件即為十四五規(guī)劃。十四五核心重點在于如何構建國內完整產業(yè)鏈，如何維持中長期經濟高質量發(fā)展，所以有如下幾個投資方向可以確定：消費升級、科技創(chuàng)新以及高端制造，細分如可選消費、新能源、半導體、云計算以及疫情引起更多關注的醫(yī)藥生物和醫(yī)療服務等。
4.三季度科技股進行了一大輪調整，您覺得科技股風險釋放結束了嗎，若現在建倉風險收益比如何？
邱紫華：三季度科技股調整幅度較大的原因主要是由于美國科技制裁。以受風險偏好影響較大的芯片板塊為例，因為華為、中芯國際等龍頭被制裁，芯片板塊在短期情緒和業(yè)績預期等方面都受到較大影響。
展望四季度及明年，我們預期中美之間關于科技的博弈仍將長期化，三季度美國接連制裁華為、中芯國際、微信和抖音等國內龍頭企業(yè)，制裁力度及市場的預期之前已較為悲觀，預計后續(xù)對市場的影響將逐步弱化。
同時從業(yè)績端來看，國產替代和5G創(chuàng)新邏輯仍將持續(xù)演繹，如四季度蘋果iphone12以及華為mate40的推出有望帶動5G手機換機潮，且2021年上半年由于基數原因科技板塊上市公司業(yè)績有望快速增長，后續(xù)基于業(yè)績的支撐我們看好科技的跨年行情。
5.您管理的產品是如何通過量化的手段，在震蕩市或中小級別的回調中是控制回撤和平滑業(yè)績波動的？
邱紫華：首先，對于量化主動產品，比如富榮中證500指數增強，我們的倉位一直保持滿倉操作，基本不做倉位擇時。
第二，對于指數增強型產品來說，我們不太關注產品收益的回撤情況，更關注產品相對基準指數超額收益的穩(wěn)定性，也就是超額收益最大回撤。
那么如何控制超額收益的回撤、提高超額收益的夏普率呢？我們采用盡可能多的長期有效因子來優(yōu)選股票和分散風險，以增加多因子選股模型的穩(wěn)定性。同時不斷挖掘新的Alpha因子，專注于持續(xù)改進量化模型來提高超額收益。
在風險控制上，我們對常見風險因子進行嚴格控制，比如市值因子、行業(yè)因子等。比如市值因子在歷史有優(yōu)異的表現，但我們還是堅持控制市值因子暴露，同時不做行業(yè)偏離，堅持行業(yè)中性。
同花順專家團，是由同順號團隊傾力打造的行業(yè)專家訪談專欄。關注同花順專家團，把握經濟熱點，洞悉市場變化，深入產業(yè)分析，與專家面對面。
風險提示：
1.投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《產品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。
2. 基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。
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